海外细分策略指南

美股价值风格 ★★★★

美联储降息周期开启通常利好金融、房地产、原材料等价值风格行业，尤其对于盈利能力稳健的高股息等细分策略，整体相对推荐。

美股成长风格 ★★★

降息有益于缓解科技成长股的估值压力，如果美国经济实现软着陆，成长风格的盈利也有望得到改善。但市场对降息price in已经提前抢跑，且仍需留意潜在衰退风险。故在形势明朗前建议维持成长风格股票配置仓位，尤其看好GARP等细分策略。

印度股票 ★★★★

宏观方面，最新季度GDP仍维持高速增长，但后期仍需持续关注印度制造业发展状态。风险方面，由于近期A股的虹吸效应，印度股市遭遇抛售，全球基金对印度股票净卖出规模创出新高。除此以外，短期还需注意估值过高引起的潜在波动加大。

日本股票 ★★★

9月份美联储降息50bps，美日利差预计进一步缩小，日元升值压力仍存，需留意对企业盈利的冲击。同时，也需密切留意日本内生经济增长稳定性和能否持续维持通胀目标。除此以外，对日股中长期逻辑维持不变。

美元货币 ★★★★↓

虽然月内美联储已开启降息，但目前基准利率仍处于高位，货币市场基金配置价值依然较高。

美元利率债 ★★★★★

基于美国经济走弱，通胀下行可期，降息预期明确，中期来看美债胜率不低，整体而言美债的票息价值仍相对较高，短端美债确定性仍较高。长端美债收益率走势近期有所波动，可考虑逢高布局。

美元信用债 ★★★★

当前美元信用债到期收益率仍处于历史较高水平，在美国经济软着陆的背景假设下，较高票息叠加降息带来的资本利得，或将提供不错的收益空间。

海外宏观 ★★★★★

目前焦灼的美国大选局势以及对盈利、经济数据更敏感的美股都是潜在波动来源，Q4仍然推荐海外宏观作为应对波动的较优策略。

海外多空 ★★★★★

9月海外股票多空策略表现创新高，且主要由alpha贡献，显示市场alpha环境较好，风险敞口也在月内有所提升。基于未来美国经济前景，美国选举结果及全球地缘政治仍存不确定性，建议维持当前海外多空的配置以对冲潜在下行风险。

国内细分策略指南

价值风格股多 ★★★★

自由现金流好的价值风格资产预计仍将在较长一段时间内具有配置价值，建议配置能够识别真正有自由现金流资产的价值风格股多基金，短期需注意部分红利类资产受股市资金再平衡的影响。

成长风格股多 ★★★★↑

美国降息启动，国内货币和财政政策也均超预期，成长风格市场预期和流动性明显改善。中长期来看，在政策路线逐渐清晰、海内外降息周期的背景下，整体看好成长风格，结构上推荐符合新质生产力概念的成长类资产。

中大市值指增 ★★★★

短期受超预期政策落地影响下，市场结构变化使得超额端受到了一定影响。但在权益市场整体反弹明显和交投活跃度明显提振的背景下，中大市值指增仍有望有较优的表现。

中小市值指增 ★★★★↑

中美降息落地，或将提振股票市场的流动性。同时叠加超预期政策出台，高弹性的中小市值股票或将更加受益，带来beta和alpha的短期提振。除此以外，还需关注后期政策落地后的基本面数据改善程度。

香港股票 ★★★★★↑

月内美元降息周期开启，全球流动性有望趋向宽松。考虑到国际资金的自由流动，叠加在中国资产估值修复的行情中，港股的弹性会更大，建议高配港股。

中国货币 ★★★

9月下旬以来政策力度超预期，随着央行再度降准降息，资金价格有望下行，市场流动性整体将保持宽松。

中国利率债 ★★★↓

近期超预期经济刺激政策出台，市场对于基本面转暖的预期上升，短期债市卖出情绪浓厚，收益率调整幅度较大。长端利率在短时间内快速上行，波动性显著加大，收益率曲线走陡，建议暂时规避长债，缩短久期，市场企稳后可考虑逐步加久期。

中国信用债 ★★★↓

近期超预期经济金融刺激政策出台，预计信用债市场分化将加剧，短久期、高评级品种受影响预计相对有限，而长久期、低评级信用债将面临的调整压力相对较大，待市场企稳后可考虑择机配置。

趋势CTA ★★★

商品整体进入区间震荡行情，趋势类CTA策略获取收益的难度相较前期增大，建议当前保持标配。

截面CTA ★★★★

商品不同品种间波动差异大概率持续回归稳态，截面量化CTA收益环境有望好转。

市场中性 ★★★★

短期内对冲成本较低，建议在合适时机建仓，同时也建议关注风格控制严格的市场中性策略。

套利 ★★★

部分套利子策略今年以来出现尾部风险的概率提升，中短期仍保持中性建议，需挖掘与市场Beta相关性较低的套利子策略。

股权 ★★★★

金融组合政策出台、并购重组升温，长期深耕科技创新赛道，关注红利型、并购型资产。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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